CNH Industrial

CNH Industrialは、農業機械と建設機械をつくっています。主なブランドは、農業機械のCase IH とNew Holland、建設機械のCASEです。事業は三つのセグメントで報告しており、売上の大半を占めるAgriculture、Construction、Financial Servicesです。Agricultureは、トラクター、コンバイン、散布機、播種機、精密農業技術を、世界各地の独立系販売店を通じて販売しています。

Financial Services（ CNH Capital）は、農家と販売店が機械を買うための資金を貸しており、2026年9月30日時点の管理ポートフォリオは278億ドルでした。 CNH は、機械の販売、補修部品とサービス、貸付の利息で稼いでいます。売上は農業サイクルに左右され、それは作物価格、農家の所得、金利に左右されます。2026年11月9日、 CNH は建設機械事業の70%を Kobelco Construction Machineryに売却することで合意し、今後は主に農業機械の会社になります。

市場は、農業機械のサイクルが底にあり、投資家がいつ反転するか確信を持てないため、 CNH を割安に評価しています。作物価格の低さとコストの高さで農家の所得が圧迫され、農家は新しい機械の購入を先送りします。2026年第3四半期には、北米の業界のコンバイン販売が13%減り、南米のトラクターとコンバインの販売はそれぞれ22%と19%減りました。 CNH のAgricultureの売上は2%減りました。Agricultureの調整後 EBIT は1.37億ドルから1.73億ドルに増えましたが、この増加は主に、 CNH が以前に支払った関税の還付によるもので、 CNH はこの還付の大半を一時的な施策に使います。

30日以上延滞した貸付は、2026年9月30日時点で債権の4.1%で、前年の3.5%から上がり、主に南米で増えました。 S&Pは2026年4月に CNH の格付けを BBB に引き下げ、 Fitchは2026年5月に見通しをネガティブに変更しました。2026年10月には、 FTC と USDA が農業機械の販売店の慣行について調査を始め、 USDA の作物予想の引き上げでトウモロコシと大豆の価格が下がりました。2026年11月9日、 CNH は建設機械事業の70%を Kobelcoに売却し、その資金で負債を減らすことで合意しました。ギャップが縮まるには、2027年に農業サイクルが反転する必要があります。

販売店の在庫が低いままで、業界のトラクターとコンバインの販売数量が減少を止め、 CNH が更新した2026年の見通し、つまりAgricultureの利益率5.1%から5.4%、製造業のフリーキャッシュフロー3億ドルから4.5億ドルを達成しなければなりません。南米の延滞貸付が増加を止め、 FTC の調査が販売店契約を制限する規則につながらず、 Kobelcoとの取引が2027年末までに完了する必要があります。2027年2月の通期決算と2027年の見通しが次の試験です。2027年に需要が回復すれば、ギャップは2027年から2028年にかけてゆっくり縮まる可能性があります。

主なリスクは、農家の所得の底が長引くことです。

1. 2026年11月9日達成

   2026年Q3決算:Agricultureの利益率と延滞貸付Agricultureの利益率が通期の見通し5.0%から5.5%に沿い、延滞貸付が4.4%以下であれば合格。2026年の見通しが引き下げられるか、延滞貸付が増えれば不合格。結果: Agricultureの利益率は、関税の還付の助けもあり、2026年第3四半期に6.0%でした。 CNH は利益率の見通しの中央値である5.1%から5.4%を維持して EPS の見通しを引き上げ、延滞貸付は4.1%に下がりました。
2. 2027年2月9日 · 推定これから

   2026年通期決算と2027年の見通しAgricultureの売上と利益率が高まる2027年の見通しなら合格。売上が再び減る2027年の見通しなら不合格。
3. 2027 · 推定これから

   FTCとUSDAによる農業機械の調査CNH の販売店モデルに対する新しい規則や法的措置なしに調査が終われば合格。販売店契約や部品・サービスに新たな制限が課されれば不合格。
4. 2027年Q4 · 推定これから

   建設機械事業の Kobelcoへの売却が完了する資金を負債の削減に使って2027年末までに完了すれば合格。2028年にずれ込んだり、取引が成立しなかったりすれば不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年11月9日CNH は2026年第3四半期の決算を発表しました。売上高は43.5億ドルで、前年とほぼ同じでした。純利益は、ブラジルの税務資産に対する1.56億ドルの非現金費用のため、6700万ドルから3500万ドルに減り、希薄化後 EPS は0.02ドルでした。調整後純利益は1.09億ドルから2.05億ドルに増え、調整後の希薄化後 EPS は0.16ドルでした。決算には、 CNH が以前に支払った関税の税引前還付1.09億ドルが含まれています。Agricultureの売上は2%減の29億ドルで、Agricultureの調整後 EBIT 利益率は4.6%から6.0%に上がりました。製造業のフリーキャッシュフローはマイナス1000万ドルでした。 CNH は、2026年の調整後の希薄化後 EPS の見通しを0.41〜0.46ドルから0.44〜0.48ドルに、製造業のフリーキャッシュフローの見通しを2億〜4億ドルから3億〜4.5億ドルに引き上げました。Agricultureの利益率の見通しは、5.0〜5.5%から5.1〜5.4%に変更しました。
• 2026年11月9日CNH は、建設機械事業の70%を、Kobe Steelの子会社であるKobelco Construction Machineryに売却することで合意しました。この取引は、事業の企業価値を10億ドルと評価しています。 CNH は、純負債、運転資本、その他の項目の調整前で、7億ドルの現金を受け取る見込みで、新しい合弁会社の30%を保有し続けます。 CNH は、この現金を債務の削減に使う計画です。取引は、規制当局の承認を経て、2027年末までに完了する見込みです。
• 2026年10月19日CNH は、2026年のQ3の決算を2026年11月9日に発表し、9:00 ETにウェブキャストを行うと述べました。

前回の決算

2026年8月3日 (sec.govの8-K)

次回の決算

2027年2月9日ごろの予定です。企業は日付を確認していません。

• 10-Q2026年9月30日までの期間の四半期報告書提出日 2026年11月9日 · cnhi-20260930
• 10-Q2026年6月30日までの期間の四半期報告書提出日 2026年8月3日 · cnhi-20260630
• 8-K決算発表提出日 2026年8月3日 · cnhi-20260803
• 10-Q2026年3月31日までの期間の四半期報告書提出日 2026年4月30日 · cnhi-20260331
• 8-K決算発表提出日 2026年4月30日 · cnhi-20260430

SEC EDGARのすべての提出書類(CIK 1567094)

• 農家の所得が、より長く低いままになります。農産物価格の低さと投入コストの高さにより、農家は新しい機械の購入を先送りします。2026年10月には、USDAの作物予想の引き上げで、トウモロコシと大豆の価格が再び下がりました。底が長引けば、販売数量と利益率は低いままです。
• Financial Servicesの信用リスクです。30日以上延滞した貸付は、2026年9月30日時点で債権の4.1%で、前年の3.5%から上がり、主に南米の農家の苦境によるものです。2026年第3四半期には、 CNH は、ブラジルでの過去の損失のため、同国の税務資産に対する1.56億ドルの非現金費用も計上しました。損失が増えれば利益が減り、資金調達コストが上がる可能性があります。
• 規制です。FTCとUSDAは、2026年10月に農業機械の販売店の慣行について調査を始めました。調査結果は、 CNH が販売店と協力し、部品とサービスを販売する方法を変える新しい規則や法的措置につながる可能性があります。
• 関税と貿易です。関税は2026年に CNH のコストを押し上げ、セグメントの利益率を下げました。米国は2026年6月に機械の一部の関税を引き下げ、 CNH は2026年第3四半期に一部の関税の還付を受けましたが、貿易ルールは急に変わる可能性があります。
• 信用格付けです。S&Pは2026年4月に CNH を BBB に引き下げ、Fitchは BBB の格付けの見通しをネガティブにしています。さらに引き下げられると、Financial Servicesの資金源である負債のコストが上がります。
• Kobelcoとの取引には当局の承認が必要で、 CNH は2027年末までの完了を見込んでいます。遅れたり取引が成立しなかったりすれば、利益率の低い建設機械事業が CNH に残ります。

CNH の負債の大半は、農家と販売店に資金を貸すFinancial Servicesの事業の資金源です。2026年9月30日時点の負債合計は255億ドルで、内訳は、顧客への貸付とリースを裏付けとするFinancial Servicesが217億ドル、Industrial Activitiesが43億ドルでした。 続きを読む

現在の配当率での利回り

0.8% (現在の年間配当率、本日の株価$12.49で計算)

配当利回り

0.8% (直近12か月、本日の株価$12.49で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$0.10（支払い回数：1）

現在の年間配当

$0.10（$0.10 × 年1回）

配当性向

前会計年度の利益の61%（2025年12月31日に終わった年度）

直近の権利落ち日

2026年5月21日、1株あたり$0.10

年ごとの1株配当

2015年から2025年までに、配当は年平均約2.9%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年11月13日時点）。 権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。